金融科技公司能(néng)上科創闆嗎？三大因素需考慮
時間：2019-03-26
科創闆被(bèi)視爲中國(guó)資本市場諸項改革的試驗田，科創企業注冊要求和程序、減持制度、信息披露、上市條件、審核标準、詢價方式、股份減持制度、持續督導等方面(miàn)細則甫一落地，立即引發(fā)市場熱議。
科創闆自進(jìn)入讨論之初，金融科技公司是否將(jiāng)申請、獲得認可，一直是市場焦點；這(zhè)之中，比如螞蟻金服，平安旗下壹賬通、陸金所、百度金融、京東數科、商湯科技等各類互聯網綜合金融服務平台和人工智能(néng)等科技金融公司，多有被(bèi)關注。
科創闆發(fā)布後(hòu)，券商中國(guó)記者向(xiàng)國(guó)内排名靠前的金融科技公司求證獲悉，對(duì)方表示，“還(hái)沒(méi)有上市計劃”。
金融科技公司能(néng)上科創闆嗎？
“從監管要求來看，（金融科技公司）首批（登陸科創闆）應該是比較難的，後(hòu)面(miàn)不排除這(zhè)種(zhǒng)可能(néng)性。”某頭部券商資深投行總監告訴券商中國(guó)記者，結合目前的科創闆細則來看，螞蟻金服這(zhè)類金融科技公司是符合申請條件的，但還(hái)需考慮的是，這(zhè)類企業在國(guó)民經(jīng)濟中的作用是否真的符合“科創”的概念。
《注冊管理辦法》以136字明确了哪些企業可上科創闆，發(fā)行人申請首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創闆上市，應當符合科創闆定位，面(miàn)向(xiàng)世界科技前沿、面(miàn)向(xiàng)經(jīng)濟主戰場、面(miàn)向(xiàng)國(guó)家重大需求。優先支持符合國(guó)家戰略，擁有關鍵核心技術，科技創新能(néng)力突出，主要依靠核心技術開(kāi)展生産經(jīng)營，具有穩定的商業模式，市場認可度高，社會形象良好(hǎo)，具有較強成(chéng)長(cháng)性的企業。
而在上述資深投行總監看來，這(zhè)類金融科技公司可能(néng)是潛在标的，當前來看，其是否登陸科創闆有有幾大因素需考量：
第一是行業領域，相關文件細則明确了六大行業，金融科技公司并不屬于六大行業典型之列，金融科技公司還(hái)有一定的争議性；
第二，大部分金融科技企業，目前來看，盈利狀況并不理想，除了螞蟻金服等特例，很多企業的商業模式也并未成(chéng)熟；
第三，偏向(xiàng)金融類的行業都(dōu)會涉及到監管，這(zhè)就意味著(zhe)伴随著(zhe)不确定性，并且金融屬性本身也與“科創”概念并不太符合。
“大部分排名靠前的支付公司，營收等财物指标符合，但是第一批獲得認可的科創闆企業肯定是符合‘科創’屬性的典型代表。”該資深投行總監表示，支付機構是否登陸科創闆，需要考慮上述同樣(yàng)的幾大條件。
财務數據方面(miàn)，螞蟻金服披露的最爲詳盡。2019财年q1，螞蟻金服淨利潤24.26億元，環比增長(cháng)4倍；上個财年前三季度，其均實現盈利，稅前利潤分别爲21.04億元、52.43億元、53.20億元和5.23億元，當年第四季度，螞蟻金服因加大對(duì)新用戶補貼成(chéng)本大升出現虧損；最新的阿裡(lǐ)巴巴财報中，因分潤計劃停止，螞蟻金服未披露最新盈利數據，但據其官方透露，螞蟻金服的技術服務收入大增，并重點加大用戶獲取、産品創新和全球化擴張方面(miàn)的積極投資。
百度金融（去年拆分後(hòu)啓用全新品牌“度小滿金融”）的營收數據是，截至2018年3月31日，百度金融服務業務總資産470億元，總負債412億元，據百度官方稱，去年8月度小滿金融分拆後(hòu)首輪融資額超19億美元。京東數科（也即此前的京東金融改名而來）此前披露的是其2017年收入44.5億元，從收入構成(chéng)來看，消費金融（京東白條/金條等）在總收入中的占比超過(guò)一半，供應鏈金融和支付業務分别是第二大和第三大收入來源。
而人工智能(néng)領域科技企業，金融領域是其基于核心ai能(néng)力全流程融入b端企業智能(néng)服務的衆多場景之一。比如，追一科技的人機交互技術（AIForce智能(néng)平台，NLP+深度學(xué)習+搜索的核心技術組合）已出現在銀行信用卡和券商保險機構産品裡(lǐ)；業内關注的商湯科技的生物識别技術除了進(jìn)入各大金融機構平台，還(hái)應用于安防/自動駕駛/智能(néng)零售等領域。
從該類企業披露的财務資料也不難看出，上述資深投行人士分析指出的部分企業商業模式成(chéng)熟度/行業屬性不确定性問題所言不虛。
招商證券：這(zhè)些科技企業有望登陸科創闆
數周前，《科創闆上市公司持續監管辦法（試行）》和《關于在上海證券交易所設立科創闆并試點注冊制的實施意見》曾明确，科創闆重點支持六大行業領域：“新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能(néng)源、節能(néng)環保以及生物醫藥等高新技術産業和戰略性新興産業，推動互聯網、大數據、雲計算、人工智能(néng)和制造業深度融合。”
招商證券相關研報分析指出，科創闆首批上市企業來源主要有以下三個：部分獨角獸企業、在新三闆挂牌企業、正在進(jìn)行上市輔導的企業。這(zhè)其中，與金融科技相關的主要集中在獨角獸一類。
招商證券指出，2017 年科技部公布了 164 家獨角獸企業，其中符合科創闆行業偏好(hǎo)的的企業共有 75 家，它們集中在互聯網（金融、教育、大數據等）、大健康、雲服務、人工智能(néng)、新能(néng)源等領域，背後(hòu)的投資平台爲阿裡(lǐ)巴巴、騰訊、小米等。
圖片來源：招商證券
招商銀行梳理的估值10億美元以上的有望在2019年的科創闆上市融資的企業中，業務關聯到智能(néng)金融的有：螞蟻金服（智能(néng)金融綜合平台），曠視科技/商湯科技/依圖科技（人工智能(néng)+金融）；同盾科技（大數據風控等）。
根據最新發(fā)布的《注冊管理辦法》要求，發(fā)行人申請首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創闆上市，應當符合科創闆定位，面(miàn)向(xiàng)世界科技前沿、面(miàn)向(xiàng)經(jīng)濟主戰場、面(miàn)向(xiàng)國(guó)家重大需求。優先支持符合國(guó)家戰略，擁有關鍵核心技術，科技創新能(néng)力突出，主要依靠核心技術開(kāi)展生産經(jīng)營，具有穩定的商業模式，市場認可度高，社會形象良好(hǎo)，具有較強成(chéng)長(cháng)性的企業。
而發(fā)行人申請在上交所科創闆上市，應當符合下列條件：（一）符合中國(guó)證監會規定的發(fā)行條件；（二）發(fā)行後(hòu)股本總額不低于人民币3000萬元；（三）公開(kāi)發(fā)行的股份達到公司股份總數的25％以上；公司股本總額超過(guò)人民币4億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例爲10％以上；（四）市值及财務指标符合本規則規定的标準；（五）本所規定的其他上市條件。
